股票定价过程(股票定价的三种方法)

周一股市大跌,跌的让人心慌,越是这个时候大家头脑一定要保持清醒,千万不能杀红眼,看到大跌就急着补仓或者割肉,这两种做法都是非理性的。

越是遇到这样的大跌,你心中一定要多问几个为什么?

只有这样智慧才会重新占领你的大脑,你的思维逻辑才能逐步捋顺。

其实,投资过程无外乎是买入,持有并承受市场波动,卖出三个阶段,但是在这个过程中却是外部信息输入,个人形成交易假设,具体实施,反馈并修正交易假设的过程,拎起这个过程中的思维只有2个字——逻辑。

所以,你在投资过程中,必须带上逻辑。

就拿股市今天的大跌来说,我们必须利用逻辑思维来分析,也就是带着资产定价因子来做判断。

股市定价无外乎三类,经济基本面(宏观、微观)、市场流动性、投资偏好。

我们先看经济基本面:

当前中国经济最大的不确定性就是疫情,上海这边疫情还没有控制住,BJ那边又传来不好的消息。

防疫政策的有效性一直在论证过程中,这让投资者对于中国经济悲观,这种悲观一定会体现在股市上;

再加上,由于当前国内消费比较低迷,消费作为居民的风险偏好,一定会影响到生产的风险偏好,最终影响到国内经济的恢复,看样子需要政策的持续刺激,而这需要时间。

微观经济上来说,最近一段时间迎来财报披露期,财报时不时的暴雷,也似乎暗示今年经济的低迷。

股票定价过程(股票定价的三种方法)

我们再看宏观流动性:

今天我们重点分析美联储加息对于国内流动性的牵引,从当前来看,美联储5月份要加息50个bp,6月份甚至要加息75个bp,这种加息幅度是远超市场预期的。

美联储这种加息的决绝度,似乎在表明一种决心:宁愿牺牲美国经济,也得控制住国内通胀

从长期来说,美联储加息对于国内流动性的影响到底有多大,还有待探讨。

但是从短期来说,美联储加息不仅造成人民币贬值预期增强,同样遏制住央行降息的空间。

从短期来看,美联储加息使得中美2年期、10年期国债收益率开始倒挂,倒挂的结果造成人民币兑美元汇率贬值。

人民币汇率贬值,又会造成短期资本的外流,这对于资本市场肯定会形成负反馈

最后看风险偏好:

我们分析过经济基本面与流动性之后,就会发现投资者的风险偏好肯定不高。

当然,我这么说并非对中国经济悲观,对于中国资本市场悲观,我只是站在客观的视角上做出自己的主观结论。

这种主观结论有可能存在偏见,有些不存在是否偏见,我只是给出一些假设,这些假设并没有给出结论,只有在现实中不断求证。

假如国内疫情迅速好转,美联储加息低于预期,中国经济的刺激政策很快生效,中国资本市场又会是另外一场场景。

不过,投资是一场基于概率与赔率的游戏,概率更多要看个股基本面,要看你是否具备优秀的投资框架,而赔率就得看你的交易技巧,以及是否具备逆向思维的能力。

对于当前资本市场的现状,你的任何投资动作一定是基于理性与逻辑做出的,而非情绪的冲动使然。

如果你非让老李给你提出点建议,我只能说自己是一个乐观主义者,我认为一切都会好起来的,现在许多股票也已经跌出价值来。

你的任何投资动作,只要你尊重大势,同时对于个股基本面非常情绪,能够控制住自己的情绪即可。

最后我想悄悄说一句,凭老李17年的投资经验来看,当前中国资本市场的反转不可能是V型的,它需要一个磨底的过程。

总之,站在分析的前提之下,咱的交易动作还是要悠着点,好的分析搭配上糟糕的交易动作,那也是白搭。

你一定不要满脑子想着翻本、赚钱,只要你的方法正确,属于你的钱总会慢慢给到你的,不能急于一时。

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煤炭板块回调,后市怎么看?

煤炭板块在经历了今年新一轮上涨后,近期有所回调。

当前处于火电用煤淡季,并且受疫情影响终端需求表现不佳,煤炭需求短期内呈现弱势。

不过在新的动力煤基准价下,煤炭有着强力支撑。

去年,由于工业用电大增、双碳目标、新能源发电不足等原因,煤炭价格出现了一轮大涨,山西大同的动力煤现货价格从430元/吨,涨到1800元/吨。

煤炭价格能够在短时间内涨300%,一方面和短期内供需的失衡有关,另一方面和市场炒作人士的哄抬行为有关。

在国家出手保供、打击炒作后,动力煤价格快速回落。山西大同的动力煤现货价格至今年1月份,最低跌到710元/吨。

随后,煤价有所反弹。

大同的动力煤价格在2月份涨至940元/吨。目前已回落到675元/吨,创下大半年来的新低。

除了大同动力煤,秦皇岛港动力末煤也从2月份起,也有一波上涨后回落的行情。价格从1000元/吨涨到1664元/吨,再回落至1095元/吨,价格依旧在较高位置。

股票定价过程(股票定价的三种方法)

值得注意的是,4月14日大秦铁路煤炭专线发生碰撞,煤炭价格反弹。不过,第二天A股煤炭板块冲高后回落收跌,随后板块不断下挫。

煤炭行情就此结束了吗?站在当下,该如何看待未来的煤炭行情?

中国是煤炭大国,增产空间大,并且由于煤炭关乎民生,高层会出手干预。所以煤价难以再出现大涨行情,不过业绩中枢已经抬升,下方有支撑。

4月20日,国常会指出发挥煤炭的主体能源作用,今年新增煤炭产能 3亿吨。

当煤炭价格显著上涨或者有可能显著上涨时,高层将根据《价格法》第三十条等规定,按程序及时启动价格干预措施,引导煤炭价格回归合理区间;当煤炭价格出现过度下跌时,综合采取适当措施,引导煤炭价格合理回升

不过,当前高层的干预价,已经较往年有了明显的上涨。

发哥在2月底,发布了《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》、《关于做好 2022 年煤炭中长期合同监管工作的通知》,对国内的煤炭市场有了明确的指导方向。

《通知》对重点地区煤炭出矿价格,设定了合理区间。其中,山西地区热值5500千卡的煤价合理区间为370-570元/吨,陕西为320-520元/吨,蒙西为260-460元/吨,蒙东地区热值3500千卡的煤价合理区间为200-300元/吨。

《通知》对煤电长协煤价的合理区间,重新界定为570元/吨~770元/吨。另外,将煤、电双方买卖的基准价上调为675元/吨。

值得注意的是,这一基准价格,较2017年来一直沿用的535元/吨上涨了26.17%,较2021年12月发哥给出的《意见稿》中700元/吨的价格,下调了3.57%。

高层给煤炭设定了价格区间,由这个区间可以推算出,煤企的盈利。

价格上调26%,对不同利润率的煤企,带来的业绩弹性不同。

理论上说,如果一家煤企往年的净利润率为5%,煤炭价格上调26%后,收入会比原来提高26%,而这部分收入是纯利,这些纯利差不多是原来净利润(5%)的5倍,在交了25%的企业所得税后,还剩下3.75倍。

也就是说,净利润率为5%的煤企,净利润会增长375%。净利润率为10%的,净利润差不多会增长200%。净利润率为20%的,净利润差不多会增长100%。

这就是当下高层设定的动力煤长协价格,给煤企带来的业绩支撑。不过这是理论上,实际中一家煤企还没有其他业务,会影响到具体的利润。

总而言之,煤企的盈利水平,自2017年供给侧改革提高以后,现在又由于疫情、降碳等多重因素的影响,再度提高了。

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(1)人民币继续贬值

4月25日,美元兑人民币继续大涨,达到6.55。

股票定价过程(股票定价的三种方法)

这大概也是为什么今天一些出口股,表现强势的原因。乐歌股份上涨2.34%,巨星科技上涨1.3%。

乐歌股份主营业务为升降桌等产品的出口,目前在拓展海外仓储业务,并且还在造货轮(明年造好),为出口企业提供货运、仓储服务。

巨星科技主营手工具、工具箱等产品的出口,是全球前三的手工具企业。

人民币贬值对于出口企业来说,是妥妥的边际改善。

当前压制出口企业利润的,主要还是较高的海运价格以及原材料成本的上升。

不过,这是整个行业都面临的问题。

在这些恶劣的外部环境下,不少小企业会退出,头部企业会提高市场份额。当负面因素一个个开始改善后,企业的利润也会有相应的表现。

如果把地球上的各个国家看成一个整体,里面有许多地区。地区A的企业a,可能主要给地区B、C、D供应产品。

那么,此时决定企业a收入的,不是地区A的经济状况,而是企业a自身的实力和地区B、C、D的经济状况。

(2)大宗商品纷纷下跌

4月25日,伴随股市下跌的,还有大宗商品。

布伦特原油主力合约下跌超4%,铁矿石主力合约下跌10%,焦煤主力合约跌超5%。

大宗商品的下降,大概和高通胀下,各国需求的下滑有关。

道理很简单,东西涨价多了,社会的消费力、消费欲都会下滑,从而减少了商品需求。

需求少了,价格自然就要下滑,何况当下许多大宗商品的价格都处于高位。

通胀之下,一开始由于需求还在,大宗商品会迎来暴涨,而由于价格高企导致需求下滑,大宗商品的价格就会回落。

不过,大宗商品能否回归常态,还要看通胀是否还存在?

通胀往往由于供给不足导致,解决了供给其实就解决了通胀,而解决供给,就要通过提高社会的生产效率。

(3)恒瑞医药跌停

4月23日晚,恒瑞医药公布了2021年年报,营业收入259.06亿元,同比下降6.59%;归母净利润45.30亿元,同比下降28.41%。

对于利润降幅大于营业收入降幅的情况,恒瑞医药称:集中带量采购和国家医保谈判产品大幅降价,同时公司加大研发投入,导致毛利率下降。

过去常说,药是刚需,不太受经济周期的干扰。但还是受了政策的干扰——集采。

恒瑞医药曾是医药中的茅台,被称为“药茅”。

可现在再看看,它和茅台的差距已经很明显了。

恒瑞医药从高点97,跌到了现在29。贵州茅台的高点为2608,跌到现在还有1708。

事实上,大部分被称为“某茅”的公司,其实都不及茅台那么稳健。

网络给的称号,听听就是了,关键要理解商业模式上的区别。

医药行业的商业模式在被集采击溃后,恒瑞医药就不能再称为“药茅”了。

就说那么多吧!

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