利率决定理论中,强调投资与储蓄(实际利率决定理论)

从人类历史长周期看,

债是最古老的金融行为,本质是一种可量化的信用。最初是隐性,但无法支撑整个社会的信用交换,故而逐渐诞生了明确的金融契约。

从早期的当铺、钱庄,到现在的银行、债券、股票,本质上都是借贷行为。

银行是金融体系核心,为整个社会实现资金融通。银行衍生出了投行,专门“替人融资”。投行又衍生出了基金,专门“替人投资”。

货币是机构信用量化的金融工具,债券是将债权量化的金融工具,股票是将股权量化的金融工具。

银行、投行、基金等金融机构为社会提供了融资和投资的服务,货币、债券、股票等金融工具让信用具备了可视化,金融机构和金融工具逐渐降低了进出的门槛,共同构建了繁荣的金融市场。

上一篇讲了各种金融机构,这一篇讲讲主流金融工具。

首先,聊聊金融全局视野。

利率决定理论中,强调投资与储蓄(实际利率决定理论)

1)从历史时间维度,金融决定了王朝更替。

纵观古代王朝兴衰史,民间起义常常是颠覆性的力量,而民间起义的根源往往是赋税过重,而赋税过重的根源往往是国库亏空,或因为天灾,或因为对外战争,或因为机构挥霍无度。因为古代王朝的融资方式单一,税收常常是最主要的融资方式,当发生天灾或外部战争,国家资金不足是加重税收是不可避免的,重税之下就会引起动乱,而动乱又需要进一步征税来组织军队解决动乱,如此恶性循环,最终导致国家覆灭。

2)从全球横向维度,金融决定了社会结构。

国家融资可以是税收,也可以是国债。税收是当下存量的重新分配,就好比将现有的蛋糕直接重新划分,国家更大,民众更小。国债是未来增量的利益共享,就好比收集闲余的面粉将蛋糕做大,然后一起分享更大的蛋糕。税收是全民性、强制性的,国债是局部的、契约化的。税收是藏富于库,多是中央集权国家,比如古代中国。国债是藏富于民,多是分封制国家,比如古代欧洲。

3)从产业纵深维度,金融决定了科技发展。

技术创新突破一方面风险很大,另一方面需要大规模、持续的资金支持。对于工业革命,我们看到的是蒸汽机、电力技术与传统产业叠加产生的翻天覆地的变化,没看到的是背后的金融制度改革。工业革命之前很长一段时间主要是合伙制,企业要负担无限责任,失败的风险极高。而工业革命时期诞生了股份制公司,只需要承担有限责任,利益共享,风险被摊薄,因此技术创新才入雨后春笋铺天盖地而来,造就了无数奇迹。经济增长归根结底是技术与资本相互作用的结果。

其次,站在企业视角,聊聊主流金融工具。

利率决定理论中,强调投资与储蓄(实际利率决定理论)

企业诞生的核心原因之一就是大规模集资,个人融资的力量总是有限的,通过企业可以更大规模的融资,可以做更长远、更大的事。

企业可以通过银行贷款融资,但中小企业很难,因为需要质押,而小企业往往融资就是为了扩大生产,这就形成了悖论,所以幼稚产业保护是必要的。因为银行借贷的复杂,从而给一些互联网企业留下了机会,前些年火热的P2P融资正是因此而诞生,至今也依然存在着企业小微贷。

企业也可以通过发放企业债券融资,但中国是因历史以来的中央集权式社会结构,企业信用相比西方要弱一些,企业债融资也相对弱一些。

企业上市后就可以通过股票融资了,通过将企业的股权量化出售进行融资,好处是经营风险共担,坏处是有丧失企业控制权的风险。防止控制权丢失可以采用同股不同权制度,也可以采用分层制度,先成立合伙制公司,然后由合伙制公司成立控股公司,这样即可保留控制权,又可以大范围融资。

一般来讲,如果企业面临一个前景很好,但非常不确定的项目,选择股票融资更合适,可以分散风险;如果企业面临一个前景很好,但比较确定的项目,选择债权融资更合适一些,减少利益摊薄。

对于企业的投资方来说,债券和股票最大的不同是金融追索权的差异。前者是优先追索权,不管企业经营好坏,必须按时按点地付给你承诺的利息,所以这种收益是固定的。后者是剩余追索权,公司要扣除所有的成本,包括利息,剩下的部分才会给你分红,企业与股东是强绑定的,既分享上行的利益,也分担下行的风险。

总之,融资方式很多,但归纳起来就两大类:一类是间接融资,通过银行进行借贷;另一类是直接融资,通过直接发放债券和股票,从投资者手里直接吸收资金。

其次,聊聊利息相关理论。

利率决定理论中,强调投资与储蓄(实际利率决定理论)

1)费雪理论-利息由什么决定

利率就是资金借贷的价格,而利息则是资金借贷的成本。利息的本质,就是资金在时间维度上的价值,而利率就是资金的时间价格。

1930年,美国经济学家费雪提出了著名的利息理论,把利息定义为“现在消费和将来消费之间的选择”,而利率是“现在消费和将来消费进行交换的价格”,资金是有时间价值的,所以让渡一部分现在消费,你就需要利息作为补偿或者报酬。

从供给和需求两个维度看:居民的耐心程度决定了资金的供给,社会的投资机会决定了资金的需求,这两者中间的互相作用就决定了整个社会借贷的成本,也就是利率。

2)复利理论-利息有什么规律

假设你现在做一笔投资,有单利和复利两种选择,单利即每年相同的本金乘以利息,复利即每年的本金叠加当年的利息之后再乘以利息,

10万初始资金,利率5%,100年后,单利情况下,资产变为60万,复利情况下,资产变为1252万,复利是单利的21倍。

10万初始资金,利率10%,100年后,单利资产为109万,复利资产变为125278万,复利是单利的1149倍。50年后,单利为59万,复利为1067万,复利是单利的18倍。利率越高复利效果越大。

100万初始资金,利率5%,100年后,单利资产变为595万,复利资产变为12524万,复利是单利的21倍。初始资金的大小并不影响复利效果。

从这些数据,我们不难发现,长周期下复利带来的资产变化是单利的几十倍甚至上百倍,利率越高效果越显著,资金周转率越高效果越显著,同样的利率下初始金额的大小并不造成差异。

所以,对于投资,相比单利复利是更好的选择,银行大多是单利模式,基金大多是复利模式;对于个人,每天增长一点点很重要,复利模式下,一年后差距会非常大;对于企业,持续增长非常重要,资金周转率也很关键。

最后的话,

站在金融视角,时间、横向、纵向三个纬度你会发现不一样的风景,更深刻地体会到世界的底层运转逻辑。

无论个人、企业还是国家,都有各自不同的融资方式,但本质都是信用的量化。不同的金融工具各有优劣,需要动态地看,不同时间段需要选择不同的金融工具。

利息是对未来的预期量化,学会运用复利思维,缩短周转率,叠加式进步,获得指数级增长。


作者:多元思维探索者,持续探索并输出哲学、自然学、经济学、心理学、艺术学、科学、法学、管理学八元思维,欢迎一路同行~

利率决定理论中,强调投资与储蓄(实际利率决定理论)

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