准货币包括哪些内容(准货币包括哪些选择题)

这两天A股房地产股掀起一股反弹潮,我想主要原因是,目前中国疫情反复的背景下,中国经济不得不依靠基建和房地产投资来维持经济的增长势头,目前对于房地产的融资环境也在逐步放松。

那么,在可预见的未来,房地产行业究竟会不会迎来反弹甚至反转?我认为不会,我们通过货币发行量和房地产的关系就能看明白,大的趋势是无法扭转的。


所谓M2,就是广义货币供应量,等于 M1(现金+活期存款)+准货币(准货币包括居民企业的各类定期存款),你可以把M2理解为市场上一共有多少水,而经济发展呢,是要依靠水来灌溉的。

货币的发行量要和经济水平挂钩,水太少,影响庄稼生长,水太大,会引起物价上涨过快,要淹了庄稼。而房地产资产价格,则相当于一个蓄水池,将很多暂时不用的水蓄在池子里,避免多余的水流在田里,也就避免了物价的全面上涨。

但从近20年的M2投放量来看,2009年以后,水龙头里的水的流速是越来越慢了。为什么呢?众所周知,经济发展的三驾马车,就是投资/出口/消费。2009年,由于2008年国际金融危机,中国政府采取了“4万亿”扩大化内部投资和货币宽松的政策,M2增幅达到了近20年来最高的28.4%的增幅,在出口下滑的情况下,依靠内需增长熨平了经济波动,但水太多以后,一大部分都流进了房地产这个蓄水池,也就导致当年地产价格实现了一轮暴涨。

而在这之后,实际上在中国经济起重要作用的出口贸易行业的增速是不断下降的,导致了货币发行量相应也减少了,尤其是19年以来,M2的增幅分别只有7-10%区间,所以房地产一直保持一个不温不火的状态。一直到恒大碧桂园这样的企业发明了“高周转”、“下沉市场”,等于为已经开始走下坡路的地产行业续了一把命。

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那么将来,中国政府有没有再次加大M2供应量的可能性呢?实际上很小了。这不仅是由于整体中国经济,乃至世界经济的增长速度在不断放缓,同时我们从M2/GDP比值来看,放水拉动经济的效果也越来越差了。这个在经济上,叫做边际效应递减。从下面这个表可以看出来,以前放1.2份水,就能浇一块地,现在要放2.08份水才行,越放效果越差,最后就没用了。

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所以,未来从货币政策上来说,一下子把水龙头掐了肯定不行,只能慢慢放缓,同时通过经济结构、收入分配结构的慢慢调整,实现软着陆。所以,指望大水漫灌房地产的可能性已经没有了,但如果是核心城市,核心区域,保值的作用还是有的。

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