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投资要点

我们认为,针对本周国内高频数据,应主要关注以下几点:

第一,6月以来复工复产进程稳步推进,京沪人流量均有明显回升。虽然本周北京、上海等地均出现了聚集性疫情,但从高频数据来看各地的复工复产进程仍在稳步推进,京沪等地的拥堵延时指数、地铁客运量等反映交通、人流的指标均有明显回升。后续仍应持续关注各地疫情防控形势和复工复产进程的边际变化。

第二,挖机数据进一步证实了建筑施工的整体疲软。螺纹钢库存与毛利情况以及水泥价格是观测建筑施工强度的有效指标,本周螺纹钢库存小幅回升、毛利“居低不上”、水泥价格继续下行,或反映出目前建筑施工强度仍然未见明显提升。5月挖掘机销量和开工小时数也明显弱于2020-2021年同期水平,这也进一步证实了目前建筑施工层面终端需求的整体疲软。

第三,政策支持下乘用车零售及批发市场有边际好转迹象。目前全国各地积极出台地方性车市刺激政策,这对车市复苏有一定的促进作用。目前虽然乘用车销售同比增速仍处于负增长区间,但乘用车厂家批发和零售同比增速回升趋势明显。此外,近期出口对于我国乘用车销售也有一定支撑。未来应持续关注乘用车销售回暖的持续性。

本周国内高频数据追踪概览:

大类资产表现:本周股票上涨,债券震荡,商品涨跌互现。

复工复产进程:1)工业生产:本周工业生产边际好转,但距离往年同期水平仍有差距;2)港口物流:5月下旬集装箱吞吐量同比明显回升,外贸好于内贸;3)人流状况:京沪边际向好,深圳保持平稳。

大宗商品状态:1)煤炭:动力煤期货价格小幅下跌,焦炭价格上行;2)钢铁:铁矿石、螺纹钢价格上涨,螺纹钢或被动补库;3)有色:铝、锌下跌,铜价上涨,铜库存大幅回落;4)石油石化:布油期货价格突破120美元/桶的高位;5)化工品:化工品价格整体上涨;6)水泥:价格下行趋势持续;7)玻璃:玻璃、纯碱小幅下行;8)农产品:猪肉价格小幅下行,蔬菜价格小幅上行。

贸易和消费状态:1)航运CCFI指数继续上行;2)汽车消费:政策支持下零售及批发市场均有一定好转;3)电影消费环比上行,但整体水平仍然偏低;4)房地产市场:土地成交和商品房销售仍未见明显好转。

风险提示:本土疫情发展超预期、宏观调控和货币政策超预期

报告正文

我们认为,针对本周国内高频数据,应主要关注以下几点:

第一,6月以来复工复产进程稳步推进,京沪人流量均有明显回升。虽然本周北京、上海等地均出现了聚集性疫情,但从高频数据来看各地的复工复产进程仍在稳步推进,京沪等地的拥堵延时指数、地铁客运量等反映交通、人流的指标均有明显回升。后续仍应持续关注各地疫情防控形势和复工复产进程的边际变化。

第二,挖机数据进一步证实了建筑施工的整体疲软。螺纹钢库存与毛利情况以及水泥价格是观测建筑施工强度的有效指标,本周螺纹钢库存小幅回升、毛利“居低不上”、水泥价格继续下行,或反映出目前建筑施工强度仍然未见明显提升。5月挖掘机销量和开工小时数也明显弱于2020-2021年同期水平,这也进一步证实了目前建筑施工层面终端需求的整体疲软。

第三,政策支持下乘用车零售及批发市场有边际好转迹象。目前全国各地积极出台地方性车市刺激政策,这对车市复苏有一定的促进作用。目前虽然乘用车销售同比增速仍处于负增长区间,但乘用车厂家批发和零售同比增速回升趋势明显。此外,近期出口对于我国乘用车销售也有一定支撑。未来应持续关注乘用车销售回暖的持续性。

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大类资产表现:本周股票上涨,债券震荡,商品涨跌互现

本周商品价格涨跌互现,能化和工业品有所上涨,贵金属、金属和农产品下跌,其中能化涨幅最大,环比上周上涨了2.27%。

本周债券市场表现震荡。随着复工复产进程的有序推进,本周初市场对于经济企稳和宽信用进程加速预期上行;但周中部分地区疫情反复,叠加周五发布的5月金融数据显示经济动能仍弱,债券市场收益率有所下行。

本期股票指数整体上涨,中小板、创业板涨幅较大。

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复工复产进程追踪

工业生产:本周工业生产边际好转,但距离往年同期水平仍有差距。

从发电耗煤的角度来看,本周沿海8省发电耗煤量环比上周上行2.18个百分点,目前仍明显弱于季节性水平。

从开工率的角度来看,唐山高炉开工率小幅上升至60.32%,较上周上升0.80个百分点;石油沥青装置开工率为24.80 %,与上周相比下降2个百分点。

从工程机械的角度来看,受季节性因素影响,2022年5月液压挖掘机销量环比下行约15.94%,目前明显弱于2020-2021年同期水平;5月小松挖掘机开工小时为104小时/月,整体也弱于2020-2021年同期水平。挖机的数据也在一定程度上反映出了目前建筑施工的整体疲软。

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港口物流:5月下旬集装箱吞吐量同比明显回升,外贸好于内贸。

5月下旬八大枢纽港口集装箱吞吐量明显回升,主要是外贸集装箱吞吐量同比回升的贡献,内贸集装箱吞吐量小幅回落。

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人流状况:京沪边际向好,深圳保持平稳。

本周北京拥堵延时指数和地铁客运量大幅回升,但目前上述两个指标仍弱于往年同期水平。目前北京疫情态势再次升级,本次疫情传播链复杂、波及面较广,涉及北京十四个区和经开区,应密切关注北京后续疫情进展对于人流状况的影响。

本周上海拥堵延时指数和地铁客运量回升明显,但仍处于较低水平。

受季节性因素影响,本周深圳拥堵延时指数和地铁客运量小幅回落,但目前已基本与往年同期水平相当,或表明3月疫情冲击对于深圳人际出行的影响已基本消退。

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大宗商品状态追踪

煤炭:动力煤期货价格小幅下跌,焦炭价格上行。

本周动力煤现货价格整体保持平稳;期货价格小幅下跌,总体环比上周下跌约2.13%。

本周焦炭现货环比价格上行1.96%;期货价格环比上涨约1.73%。期现货价格走势一致。

本周动力煤港口库存环比上行约4.96%;焦炭港口库存环比大幅上行10.89%。焦炭港口库存上行可能表明贸易商对后市较为乐观。在第四轮提降落地后,贸易商从观望转向进场拿货,带动港口库存累积。

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钢铁:铁矿石、螺纹钢价格上涨,螺纹钢或被动补库。

本周铁矿石现货价格总体环比小幅上涨约0.14%,期货价格总体环比小幅上涨约0.16%。

本周螺纹钢现货价格总体环比小幅上涨约0.31%,期货价格总体环比小幅上涨约1.12%。

或因季节性因素,螺纹钢库存环比上行约3.30%;钢厂螺纹钢毛利小幅回升至-211元/吨,但仍显著弱于往年同期水平。疫情拖累下当前螺纹钢供需双弱,钢企库存压力较大,贸易商以降价出货为主,带动螺纹钢价格明显下行,钢厂利润走弱。

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有色:铝、锌下跌,铜价上涨,铜库存大幅回落。

价格来看,本周铝价、锌价分别环比小幅下行0.68%,3.59%,铜价小幅上行0.95%。

全球库存来看,本周伦铜、伦铝库存环比大幅下行约19.31%及5.84%,伦锌库存小幅上行0.27%。

本周金铜比环比上行约2.36%。

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石油石化:布油期货价格突破120美元/桶的高位。

本周IPE布油期货价格环比上涨约1.91%,突破120美元/桶的高位。目前地缘政治局势较为紧张,原油供需格局偏紧,油价或仍将维持高位。

美国商业原油上周库存较前一周环比小幅上行约0.49%。

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化工品:化工品价格整体上涨。

本周化工品价格整体上涨。油化产品中,燃料油、沥青价格分别环比上行1.59%、3.95%;煤化产品中,乙二醇甲醇苯乙烯价格上行分别为0.04%、0.98%、3.44%;其余化工品中, PTA价格涨幅最大,大幅上行9.81% ,聚丙烯LLDPEPVC价格分别环比上行0.28%、0.03%、2.69%。

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水泥:价格下行趋势持续。

本周全国水泥价格环比下行约1.54%,价格下行速度明显快于往年同期。

分地区来看,各省份水泥价格整体下行。其中湖南水泥价格跌幅较大,环比上周下行7.86%。受雨水反复影响,湖南市场整体需求恢复不足,厂家出库困难,价格下行压力较大。

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玻璃:玻璃、纯碱价格小幅下行。

本周玻璃期货价格总体环比小幅下行约0.90%。

本周纯碱期货价格总体环比下行约2.10%。

前期纯碱价格涨势较大,玻璃厂商采购积极性下滑导致纯碱去库趋缓,或导致本周纯碱价格有所回落。

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农产品:猪肉价格小幅下行,蔬菜价格小幅上行。

本周猪肉价格环比下行约0.32%,蔬菜价格环比小幅上行0.72%。

2022年5月CPI环比下行0.2%(前值0.4%)。食品项环比下跌0.9%,是CPI环比读数的主要拖累,其中鲜菜下跌15%构成食品项的主要拖累。

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贸易和消费状态追踪

航运:CCFI指数继续上行。

本周CCFI指数环比小幅上行约1.35%。此前,CCFI指数连续三周上行,5月出口同比增速明显超出市场预期。本周CCFI指数继续回升,或表明目前外需对我国出口仍有一定支撑。

本周BDI指数环比大幅下行约11.89%,或与季节性因素有关。

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汽车消费:政策支持下零售及批发市场均有一定好转。

6月第一周乘用车零售数量同比下降5%,较上月同期增长6%;全国乘用车批发数量同比下降7%,较上月同期增长17%。

目前各地积极出台地方性车市刺激政策,对车市复苏有一定的促进作用。未来应持续关注汽车消费回暖的持续性。

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电影消费:环比上行,但整体水平仍然偏低。

本周电影票房、上映场次数据均有所回升,观影人次数据小幅下降。但在电影上映场次接近往年同期水平的情况下,本周电影票房、观影人次均明显不及往年同期水平,电影消费的回暖仍然任重道远。

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房地产市场:土地成交和商品房销售仍未见明显好转。

2022年6月5日成交土地面积较前一周(6月5日)环比下行约11.64%,仍明显弱于往年同期水平。

本周30城商品房成交面积环比上行约4.85%,目前商品房销售仍明显弱于往年同期水平。

目前多地出台政策松绑房地产市场,具体措施包括降低按揭贷款利率和首付比例、放开限购限价限售等。但政策发力向土拍市场和商品房销售市场回暖的传导仍需时间,目前土地成交和商品房销售仍未见明显好转。未来应持续关注房地产政策边际放松对于商品房销售和房地产投资的影响。

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风险提示:本土疫情发展超预期、宏观调控和货币政策超预期

20220611 深度:复工复产全方位追踪体系与指数构建

20220606 对近期市场快速调整的几个思考

20220605 终端需求仍然疲软,经济修复进程可能偏慢——国内高频数据周度追踪(2022.06.05)

20220601 流动性宽松>基本面修复——债券市场6月展望

20220531 最坏的时候可能已经过去——5月中采PMI点评

20220526 宽松加码,做多持续——国务院全国稳住经济大盘电视电话会议点评

20220522 政策宽松,房市低迷——国内高频数据周度追踪(2022.05.22)

20220520 宽松如期而至,债市仍可看多 ——5月LPR降息点评

20220516 经济弱,政策宽松概率上升 ——4月经济数据点评

20220515 实物工作量形成进度仍然偏缓,美国CPI数据超预期——国内和海外高频数据追踪(2022.05.15)

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分析师声明

注:文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:《【兴证固收.利率】复工复产稳步推进,但终端需求仍偏弱——国内高频数据周度追踪(2022.06.12)》

对外发布时间:2022年06月12日

报告发布机构:兴业证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师:

黄伟平 SAC执业证书编号:S0190514080003

左大勇 SAC执业证书编号:S0190516070005

研究助理:刘哲铭

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