可转债买转股溢价率高好还是低好(可转债转股溢价率高好还是低好)

近期大盘持续大反弹,个股也纷纷大涨。但投资者不要认为股票大涨,转债一定跟着大涨,因为如果股票上涨超过了强制赎回线,那么转债就有了强制赎回的风险,这对于当前普遍溢价的可转债市场来说是特有的逻辑,投资者应注意。

什么样的可转债投机性最强?肯定是流通盘比较小的、价格相对不高的,这样的转债转股溢价率也会比较高,但是这个转股溢价率也是有极限的,即当股价持续上涨,高到了超过转股价的130%以后,这时候可转债的价格可能会不涨反跌,因为它的上市资格已经受到威胁,即上市公司有权利提出强制赎回,那么可转债将会要么转股要么赎回,这个品种就会消失,高出的转股溢价率也就会化为乌有。

这就是说,投资者在看到股票价格上涨的时候,尤其是股价涨停的时候,考虑买入对应的可转债是非常符合逻辑的行为,这个道理放到全世界几乎所有市场都是正确的,但就是在A股市场,因为可转债过高的估值,导致可转债惧怕强制赎回,所以股价超过转股价的130%之后,这种风险就会坐实,除非股价上涨到非常高的水平,以至于涨幅完全覆盖掉多出的35%转股溢价,否则投资者都是要亏钱的,这也是为什么对于平值转债来说,35%的转股溢价率已经难有寸进,因为更高的转股溢价率,买家几乎没有盈利的可能。

所以说,当股价处于转股价格的90%-129%之间的时候,股价的上涨能够刺激转债价格走高,当股价达到转股价格的130%以上时,此时转债随时都有摘牌的风险,所以此时除非股价牢牢封死涨停板,投资者对于它持续涨停有所预期,否则它的转债价格将受到避险卖家的打压,所以有时候投资者会看到,一只股票的价格出现上涨,但是转债价格却出现下跌,就是这个原因。

可转债市场现在的估值十分扭曲,投资者无法使用可转债进行正常的避险操作,但是如果用可转债进行投机炒作,投资者也不能想当然地去分析公司的走势,因为如果股价上涨引发了投资者的转债亏损,就非常不值。

所以本栏建议投资者,对于现在A股的可转债市场,投资者最佳策略就是回避,如果真的看重它T+0和没有涨跌停板的投机属性,那么还是要多认真学习一下可转债的相关条款,而且各家公司的可转债条款都有所不同,例如是否有回售条款,以及每年的利率水平,都是不一样的。这里所说的回售条款不是强制赎回,而是由投资者在可转债的存续末期发起的回售,具有支撑虚值转债价值的作用。如果投资者不把这些东西搞明白,就去进行转债投机,将是非常危险的操作。

北京商报评论员 周科竞

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